疫情的蝴蝶效應還在持續發酵，步入2020年，醫療行業領域，全國26個省市316家醫院中，醫院門診量、住院量、手術量都以-40%的速度下滑，過半醫院的營收跌幅超50%。

而這一連鎖反應，也迅速在整個產業鏈間擴散，過去幾年紅紅火火的體檢行業在疫情期間遭遇滑鐵盧。

體檢行業分為民營和公立兩大陣營。近幾年來，民營體檢從“三國鼎立”走向“大一統”，資本成為民營體檢行業的最大贏家；但總的來說，公立醫院仍占據體檢行業主體。

疫情對民營體檢行業影響尤甚，但另一方面，疫情也推動了公立體檢和民營體檢“線上”角力。

三大民營體檢“殊途同歸”

資本成為民營市場最大贏家

2003年非典之后，民營體檢機構興起。隨后，在市場上形成了愛康國賓、慈銘體檢、美年健康“三足鼎立”的局面。三家征戰不斷。

有意思的是，最終這三家全部被收歸“阿里系”，資本最終成為這場征戰中的最大贏家。

2015年是民營體檢行業大地震的一年。

創立于2006年的美年健康，2011年與大健康集團合并為“美年大健康”，并于2015年借殼江蘇三友登陸A股巿場。上市同年，美年大健康合一舉吞并了行業排名第二的“慈銘體檢”，躍居行業第一位，原本的三分天下驟然變成了雙雄對峙。2016年，美年健康又收購國際品牌“美兆體檢”。

美年健康并未就此止步，它還想吃掉行業老大愛康國賓。2014年，愛康國賓作為“中國體檢第一股”登陸納斯達克。卻因中概股整體不景氣，開始謀求私有化回國，意欲從A股再上市。

2015年，美年健康公然向愛康國賓發出并購要約。愛康國賓被迫啟動“毒丸計劃”，并向美年健康提出了三項訴訟，試圖打壓此次收購。但美年健康兩次提價，一路從17.8美元到了25美元。

2016年，云鋒基金、阿里巴巴、博裕資本、蘇寧易購等資本入局，美年健康與愛康國賓持續近一年時間的拉鋸戰才得以結束。

2019年1月，愛康國賓宣布歷時3年之久的私有化完成，阿里巴巴間接控制愛康國賓約23.8%的股權。

引人關注的是，9個月之后，美年健康也轉身投入阿里巴巴的懷抱。

• 2019年10月，美年健康發布公告擬向阿里巴巴、杭州信投、上海麒鈞轉讓合計6.05億股股份，占公司總股本的16.16%，轉讓總價達72.65億元。協議轉讓完成后，阿里巴巴與杭州信投作為一致行動人，持股10.82%，將成為公司第二大股東。

• 后來阿里又花了24.01億元從別的公司手中買了5.3%的股權，成為美年健康的最大股東。自此，美年健康也納入了“阿里系”的版圖。
  

▲美年大健康Top5股東

自此，民營體檢領域，阿里“笑傲江湖”。

美年健康巨虧8.66億元，高速擴張的后遺癥？

由于愛康國賓私有化，我們只能從A股上市公司、體檢第一股——美年健康的財務數據來一窺民營體檢機構的發展狀況。

4月30日，美年健康發布了《2020年第一季度業績》，

• 營收5.35億元，同比-58.15%；

• 歸母凈利潤-5.99億元，同比-405.68%；

雖說第一季度的營收受到疫情的影響，可以理解。但蹊蹺的是，美年健康《2019年度業績報告》顯示，在2019年，

• 美年健康營收85.25億元，同比增長僅0.79%；

• 歸母凈利潤為-8.66億元，同比-205.58%。?

要知道，自2015年上市以來，美年健康的營收增速一直保持在30%以上，2017、2016年營收增速更是超過40%。2018年，公司凈利潤還是+8.21億元。

凈利潤從+8.21億元到-8.66億元，美年健康只用了一個年報周期。

盈利水平斷崖式下跌，美年健康所給出的解釋是受到非公醫療服務市場整體環境影響，體檢中心收入規模未能相應擴大。具體反映到賬面是2019年報報告期內計提10.35億元的商譽減值準備，從而導致歸屬上市公司普通股股東的凈利潤下降205.58%。

*商譽是指能在未來期間為企業經營帶來超額利潤的潛在經濟價值，或一家企業預期的獲利能力超過可辨認資產正常獲利能力（如社會平均投資回報率）的資本化價值。商譽是企業整體價值的組成部分。在企業合并時，它是購買企業投資成本超過被并企業凈資產公允價值的差額。

美年健康現在的財報困境，與其此前的“跑馬圈地”策略息息相關。

• 從2014年的94家到2019年末的703家，美年健康用4年半的時間，將其體檢中心數量，提升了7.5倍。2019年年度增幅為11%。是過去幾年中增幅最低的一年。

• 由于體檢機構為重資產運營，美年健康收購體檢中心的普遍溢價為3-4倍，這也是其商譽形成的原因。

• 與此同時，2019年報顯示美年當期全年體檢人次為2602萬人次，同比-6%。體檢中心數增加11%，體檢人次卻減少6%，美年健康的解釋是“提質增效”，也就是說要提升“客單價”。但從總營收增長+0.79%來看，美年健康顯然未能如愿。

美年健康的財務困境也代表了大多民營體檢機構的現狀：一方面，要開更多門店，覆蓋更多人群；另一方面，又要保證門店的營收。但這兩者在高速擴張中很難維持平衡。

公立體檢仍“獨占鰲頭”

按照“前瞻產業研究院”的預測，2019年中國健康體檢市場規模接近1700億元，2024年則將達到3284億元。

相比發達國家的國民體檢滲透率和健康消費支出占比，中國健康體檢市場確實存在高復合增長的機會。但從市場結構來看，經過近20年的發展，民營體檢機構雖奮力開拓，但“以公立醫療機構為主，民營專業體檢機構為輔”的市場格局并未改變。

公立醫院在整體健康體檢中市場份額占比70.8%，而民營體檢機構市場份額為21.5%。?

新冠疫情會對體檢行業產生深遠影響，但實際上受疫情防控影響，非公機構受到的沖擊遠比公立醫院的體檢機構大，所以至少在中短期內，公立體檢機構的市場強勢地位反倒會更加鞏固。

公立醫院體檢中心之所以能在體檢市場“獨占鰲頭”的原因：

• 首先是公立體檢中心起步早。在2003年獨立的、一站式體檢中心出現前，服務于公務員的分散式體檢在公立醫院已經開展多年。近幾年，公立體檢中心也紛紛建立一站式體檢中心，健康體檢的發展走上了快車道。

• 其次是公立體檢中心擁有民營體檢所不能企及的人才、技術優勢。

• 最后是口碑積淀。公立體檢中心與公立醫院保持一致，基本不做市場推廣，憑借技術優勢贏得消費者認可，依靠質量積淀品牌優勢。加上最近兩年，民營體檢暴露出來的假醫生、假體檢丑聞，讓一些用戶開始回流到公立醫院進行體檢。

公立體檢中心雖倚仗品牌、技術優勢長期占據著市場主導地位。但公立體檢中心的地位也并非牢不可破，客戶流失的危機逐漸顯現。具體來講，

• 一方面，隨著人們消費水平的提高，一大批高凈值的客戶從公立體檢中心分流出來，走進民營體檢機構尋求更優質的服務體驗。

• 另一方面，消費者開始遷移至線上，越來越多的消費者開始借助互聯網平臺采購體檢服務。

消費者的線上遷移，成為了公立體檢與民營體檢競爭的新著力點。

向線上遷移，民營與公立的角逐

數據顯示，線上體檢已連續三年穩步增長，且2019年增速達到了32%。其中，民營專業體檢機構高度市場化運作，其產品已占有線上95%份額。

這一趨勢在疫情的驅動下更為明顯。

近日，支付寶聯合阿里健康發布數據顯示，3月下旬，支付寶平臺上醫療健康類服務消費增長了16倍，體檢銷量是去年同期的3倍。隨著疫情的緩解，疫情期間引發的對健康的關注或將引爆體檢市場。

① 美年健康“加速主業數字化升級”

趨勢已然清晰可見，以美年健康為代表的民營體檢機構正在加速度布局“數字化”。

也因此，雖然財務數據表現不佳，但美年健康“加速主業數字化升級”的策略發布迅速吸引了行業目光，使得其整體市場反響相對正面。具體表現為，2019年及2020年Q1財務數據披露至今，美年健康整體股價浮動基本不大。

美年健康董事長俞熔表示，健康體檢行業在檢前、檢中、檢后服務上，都將進一步與移動互聯網、云計算和人工智能技術相結合，線上服務也將展開智能化、數字化轉型。

2019年10月，在阿里戰略資源的加持下，美年健康在數字化、智能化升級上邁出關鍵一步。

疫情期間，美年健康與阿里健康聯合發起線上“肺炎疫情健康義診”服務，通過支付寶、淘寶客戶端等線上入口，為公眾免費提供線上診療咨詢服務。

同時，兩家計劃：

• 打造營銷IP“美年大牌狂歡周”，推出系列符合未來健康管理趨勢的體檢套餐品類與爆款單品。

• 合作在支付寶平臺上線“美年健康電商小程序”，打造健康預防和管理領域的垂直電商。

② 公立醫院搶奪線上“蛋糕”

公立醫院也逐漸接入線上平臺并保持高速增長。

面對公立體檢這一巨大市場，早期已經有一批商家從醫療信息化的角度切入并取得不錯戰績。天方達借勢推出了“杏林七賢”系列體檢軟件，目前這一軟件已經覆蓋超過了3600的公立體檢中心。

除天方達以外，越來越多的商家看到了公立醫院這一需求，推出了相應的業務。

具體來講，涉及公立體檢業務的平臺大概分為兩類：一類是綜合電商平臺和互聯網醫療平臺。京東、阿里、美團、平安好醫生、健康160等都是代表；另一類是垂直平臺，中康體檢網、康康體檢網、好醫通等都是其中活躍度較高的商家。

民營體檢與公立體檢的角逐，將從線下轉移至線上。而這只是序幕。

疫情讓人深刻意識到身體健康的重要性，但受疫情影響，絕大部分人都在盡量在疫情防控期間去醫療機構，目前體檢行業的體檢量仍然處于較低水平。

而隨著復工復產復學等需求升溫，體檢消費有望在5月、6月會有序回暖。

體檢將越來越成為人們日常生活的一部分。民營體檢與公立體檢的角力，資本與市場的較量，誰將占據未來主場？而消費者，會是這場較量中的受益者嗎？