醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)
2020年底，中國醫(yī)療影像界的“扛把子”，邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、萬東醫(yī)療接連宣布換帥。
2021年春節(jié)前，美的集團宣布收購萬東醫(yī)療29.09%股權(quán)，美的集團創(chuàng)始人何享健將成為萬東新任實際控制人。
生活有時候比劇本更精彩，尤其是蓄勢待發(fā)的中國醫(yī)療影像產(chǎn)業(yè)。
萬東醫(yī)療創(chuàng)立于1955年，邁瑞醫(yī)療創(chuàng)立于1991年，聯(lián)影醫(yī)療創(chuàng)立于2011年。
從五十年代的國有企業(yè)，到九十年代第一批民營企業(yè)崛起，再到21世紀(jì)中國醫(yī)療影像加入全球競爭，可以發(fā)現(xiàn)，萬東、邁瑞、聯(lián)影各自誕生于中國歷史發(fā)展的不同關(guān)鍵節(jié)點，并且“生存下來且逐步壯大”，組成了當(dāng)前中國醫(yī)療影像企業(yè)的第一梯隊。
而在中國醫(yī)療影像產(chǎn)業(yè)六十多年漫漫長河，為什么同一起點出發(fā)的，有的上市兩年就獲得了近5500億的估值定價，而有的默默消失不見。
讓我們先回到那個百廢待興的年代。
中國影像診斷產(chǎn)業(yè)起步較晚。新中國成立后，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，醫(yī)學(xué)影像也成為中國醫(yī)療水平發(fā)展的“排頭兵”，中國最早的醫(yī)學(xué)影像生產(chǎn)廠家也在這個時期誕生。
1949年，改組后的上海的華東工業(yè)部器械二廠成立（解放前為GE在中國的修配站）。
1952年，中國首臺200毫安醫(yī)用X光機由華東工業(yè)部器械二廠研制成功，安裝于中山醫(yī)院內(nèi)進行試用，定名為“國慶號”；
▲ 中國第一臺自主研發(fā)的X光機
1953年，華東工業(yè)部器械二廠改名為上海精密醫(yī)療器械廠，并實現(xiàn)了X光機的批量生產(chǎn)；
1955年，北京醫(yī)用射線機廠成立，作為當(dāng)時的重點國有工業(yè)企業(yè)，與上海精密醫(yī)療器械廠一起承擔(dān)起了中國醫(yī)療影像設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)任務(wù)。
▲?原北京醫(yī)用射線機廠車間的西門
1958年，北京醫(yī)用射線機廠試制成功中國首臺旋轉(zhuǎn)陽極管的400毫安X射線機，并實現(xiàn)批量生產(chǎn)。
然而七十年代以后，上海精密醫(yī)療器械廠分遷到四川內(nèi)江，更名為西南醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)廠。留在上海的部分科技人員成立了上海電子光學(xué)技術(shù)研究所，主要研究方向轉(zhuǎn)為大型高倍電子顯微鏡。
此時的北京醫(yī)用射線機廠和西南醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)廠仍然引領(lǐng)著中國醫(yī)療影像產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，
1980年，西南醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)廠推出中國首臺500毫安醫(yī)用診斷X射線機；
1986年，北京醫(yī)用射線機廠研制成功中國首臺1250mA大型X射線產(chǎn)品；
1989年，北京醫(yī)用射線機廠研發(fā)生產(chǎn)的中國首臺DSA入駐北京軍區(qū)總醫(yī)院。
▲ 中國第一臺自主研發(fā)的DSA
八十年代末到九十年代初期，跨國企業(yè)全面進入中國，
1985年，飛利浦在中國開設(shè)了第一家飛利浦合資企業(yè)；
1991年，GE在北京設(shè)立GE航衛(wèi)醫(yī)療系統(tǒng)有限公司；
1992年，西門子醫(yī)療在上海建立德國以外第一個CT生產(chǎn)基地。
經(jīng)歷了改革開放和市場經(jīng)濟洗禮，原有的國有體制面臨轉(zhuǎn)型壓力。而在這波轉(zhuǎn)型過程中，一南一北的這兩家企業(yè)分別走向了不同結(jié)局。
西南醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)廠此后產(chǎn)品管線基本沒有創(chuàng)新（只有X射線機）。2002年被并入四海集團，整合后組建了西南醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)有限公司。2014年西南公司生產(chǎn)經(jīng)營陷入困難，直接負債約7.6億元。在被強制執(zhí)行過程中，主動向法院申請“執(zhí)轉(zhuǎn)破”，于2019年9月申請破產(chǎn)。
1994年，經(jīng)北京市經(jīng)濟委員會批準(zhǔn)由北京醫(yī)用射線機廠、北京醫(yī)用電子儀器廠、北京醫(yī)用空調(diào)設(shè)備廠共同創(chuàng)立了北京萬東醫(yī)療裝備公司。
1997年，雖然此時的萬東仍然是一家國有企業(yè)，但是通過多款X射線機以及DSA產(chǎn)品已創(chuàng)造了三年營收翻一番，年利潤3342.3萬元，進入全國500強，經(jīng)濟效益列醫(yī)療器械50強之首。
伴隨著改革開放，珠三角經(jīng)濟帶崛起，深圳誕生了有中國醫(yī)療影像產(chǎn)業(yè)“黃埔軍校”之稱的深圳安科高技術(shù)股份有限公司。
1984年，中國科學(xué)院在深圳蛇口工業(yè)區(qū)成立中國科健有限公司，目標(biāo)是研發(fā)當(dāng)時只有國外能做的MRI(磁共振成像系統(tǒng))。
1986年，在中央批示下，中國科健公司與美國Analogic公司合資成立安科公司，也是中國最早的高科技醫(yī)療器械公司。
1989年12月，安科公司成功推出中國第一臺擁有自己知識產(chǎn)權(quán)的0.15T ASP-015永磁型磁共振成像系統(tǒng)，使中國醫(yī)療影象設(shè)備進入國際先進水平，當(dāng)時全球僅三個國家有此能力。
1990年，安科公司又成功推出了中國第一臺有自己知識產(chǎn)權(quán)的彩色超聲多普勒血流成像系統(tǒng)。
然而一度和北京萬東、沈陽東軟一起，并稱為中國醫(yī)療器械三巨頭的深圳安科，在2007年卻面臨資金鏈完全斷裂、90%員工離職，人去樓空的局面。
原因是2005年初，安科原大股東中國科健曝出了15億元虧空，并在當(dāng)年5月將所持安科公司的44.6%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給深圳思杰，而各股東間的推諉更是讓安科陷入財務(wù)危機。
中國科健的撤離其實并不意外，以振興民族通信工業(yè)為己任，立志生產(chǎn)世界一流中國手機的中國科健在2005年開始的智能手機時代遭受了全面重創(chuàng)。到2007年其主營業(yè)務(wù)收入（手機）同比下降98.51%，主營業(yè)務(wù)利潤同比下降99.06%。
或許從中國科健開始將主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向手機，就預(yù)示了安科的這場低谷。
2007年南京豐盛集團，從房產(chǎn)拓展至大健康領(lǐng)域，通過并購成為安科大股東，并與Analogic結(jié)為戰(zhàn)略合作伙伴。豐盛進軍醫(yī)械行業(yè)的同時，也“解救”了水深火熱的安科。而經(jīng)此一役，安科也漸漸從頭部梯隊淡出。
除了中國科健的影響，“比國企更國企”的經(jīng)營管理體制弊端，對市場缺乏敏銳判斷，造成了安科人才的大量流失。
九十年代開始，從安科“孵化出”的民營醫(yī)械公司在深圳幾乎一夜之間高達上百家。
其中最著名的當(dāng)屬1991年由李西廷、徐航、成明和共同創(chuàng)立的邁瑞醫(yī)療。
“如果當(dāng)時讓我有事情做，肯定不會離開安科，也不是說一定要賺多少錢。”徐航后來回憶說，“但是我（研發(fā)新品）的申請遲遲不被批準(zhǔn)，而這個夢想在邁瑞實現(xiàn)了。”
沒有“國企光環(huán)”，邁瑞完全是民營力量的成功典范，市場成為了其貫徹始終的基準(zhǔn)。
和很多初創(chuàng)企業(yè)一樣，邁瑞剛成立時缺人、缺錢、缺客戶。依靠敏銳的市場判斷，把握住了眾多外資企業(yè)初入中國需要大量代理商，以代理為主的業(yè)務(wù)營收成為其第一桶金。
而研發(fā)成為了這第一桶金的主要花費。
1992年底，邁瑞自主研發(fā)的第一款產(chǎn)品，中國首臺單參數(shù)血氧飽和度監(jiān)護儀誕生。
接下來，邁瑞做的是依靠低價將其自研產(chǎn)品占領(lǐng)市場，迅速在對價格敏感的中小型醫(yī)院市場打開了局面。
當(dāng)時邁瑞在國內(nèi)建立了800人的銷售隊伍，很快在河南、四川等內(nèi)陸市場占據(jù)優(yōu)勢，其兩條產(chǎn)品線在國內(nèi)市場占有率分別達到了45%和37%。
堅持自主研發(fā)非常燒錢，1997年邁瑞的新產(chǎn)品開發(fā)沒有太大的起色，反而由于資金投入巨大，使研發(fā)陷入了困境。部分公司創(chuàng)始人選擇離開，另謀發(fā)展。
在“分家”的巨大壓力面前，華登國際的一筆風(fēng)險投資如雪中送炭，讓徐航他們終于可以專心實現(xiàn)迫切的自主研發(fā)愿望。
1997年，獲得華登國際投資的200萬美元；
1999年，又獲得KTB投資集團、華登國際、JAIC日本亞洲投資A輪600萬元融資。
引入風(fēng)投的模式，使邁瑞能更好投入研發(fā)，做徐航想做的事。
1999年底，邁瑞醫(yī)療自研產(chǎn)品銷售額達到1個億。
意識到資金重要性的邁瑞醫(yī)療，在2004年1月，完成了A+輪融資，投資方為高特佳；2005年，的B輪融資來自高盛的2780萬人民幣。
在市場經(jīng)濟下，真正面臨國企體制改革的萬東，似乎進行的更順利。
1997年，由北京萬東醫(yī)療裝備公司獨家發(fā)起，以募集方式，成立了北京萬東醫(yī)療科技股份有限公司，北京醫(yī)藥集團成為其大股東，同年萬東醫(yī)療在上交所上市。
2002年，為了實現(xiàn)借殼上市，北京博奧生物對萬東醫(yī)療進行了整體吸收合并，成為控股股東。萬東醫(yī)療也想借此加碼其科研實力，并且將產(chǎn)品拓展至體外診斷領(lǐng)域。
如果當(dāng)時整合成功，萬東的產(chǎn)品管線將完整覆蓋影像診斷和體外診斷，然而造化弄人，雙方的合作充滿波折一拖就是三年。
2006年，重組方博奧生物宣布把對萬東醫(yī)療的實際控制權(quán)，轉(zhuǎn)交給北京醫(yī)藥集團（原萬東大股東）。
2007年初，華潤集團通過受讓華源生命持有的北藥集團50%的股權(quán)，成為了萬東醫(yī)療的實際控制人。
華潤集團的前身是于1938年在香港成立的“聯(lián)和行”。1952年隸屬關(guān)系由中共中央辦公廳轉(zhuǎn)為中央貿(mào)易部（現(xiàn)為商務(wù)部）。2003年歸屬國務(wù)院國資委直接監(jiān)管，被列為國有重點骨干企業(yè)。
2012年3月“萬東醫(yī)療”變更為“華潤萬東”。
可以發(fā)現(xiàn)無論大股東是北京醫(yī)藥集團還是之后的華潤集團，萬東醫(yī)療跟“國字號”都有著緊密聯(lián)系，同時也先后承擔(dān)了國家“六五”、“七五”、“八五”科研攻關(guān)項目。
此時的北方，東北大學(xué)校內(nèi)的一個研發(fā)小組（前身為外資CT維修站），承載了中國醫(yī)療CT的起源和發(fā)展。
1991年，年輕的東北大學(xué)教授劉積仁在東北大學(xué)創(chuàng)立了東軟；
1994年，中國第一臺全身CT科研樣機在東北大學(xué)研制成功，隨后CT項目并入東軟集團；
▲ 中國第一臺自主研發(fā)的全身CT
1998年，東軟醫(yī)療成立，國產(chǎn)CT首次實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
此后，東軟醫(yī)療也努力守住了中國CT開創(chuàng)者的地位。隨后20余年里，相繼研發(fā)制造中國第一臺螺旋CT、16層CT、64層CT、128層CT、第一臺極速能譜CT、第一臺256層寬體能譜CT、以及512層全景多模態(tài)CT。
進入21世紀(jì)，隨著中國加入WTO，“與跨國品牌同臺競技”成為中國醫(yī)療頭部企業(yè)們的目標(biāo)之一。
最早將自研產(chǎn)品推向海外市場的中國醫(yī)療頭部企業(yè)是東軟醫(yī)療。
2000年，東軟醫(yī)療自研CT首次成功出口歐洲，啟動全球化戰(zhàn)略。截止目前，CT對外出口量，東軟亦連續(xù)位居國產(chǎn)第一。?
除了進軍海外，東軟醫(yī)療在產(chǎn)品布局上野心也不小。除了本身的影像領(lǐng)域，之后的超聲、放療領(lǐng)域。2016年3月，東軟醫(yī)療宣布投資威特曼科技，開始進軍體外診斷領(lǐng)域，威特曼的產(chǎn)品線主要在生化診斷。
經(jīng)過20余年發(fā)展，東軟醫(yī)療的產(chǎn)品線已經(jīng)覆蓋CT、MRI、DSA、PET/CT、DR、超聲、放療設(shè)備、體外診斷8個領(lǐng)域。不僅成為中國體內(nèi)外診斷領(lǐng)域產(chǎn)品線較為齊全的少數(shù)企業(yè)之一，縱觀全球如此全面的產(chǎn)品布局似乎也只有西門子醫(yī)療。
▲?截止2019年12月東軟醫(yī)療產(chǎn)品線對比
而在“出海征程”里，做的最好的或許還是邁瑞。
早期，邁瑞主要依靠海外代理商；2000年，邁瑞專門設(shè)立負責(zé)海外業(yè)務(wù)的高級副總裁，并通過了歐洲的質(zhì)量體系認證。
2004年，邁瑞“三劍客”之一的成明和在暫短離開后回歸，擔(dān)任銷售與營銷部執(zhí)行副總裁，進一步加快推動了邁瑞踏上國際化的征程。
成明和非常重視國際客戶的需求，對每一條客戶的意見都不放過地去研究和討論，然后要求研發(fā)給予支持。
最典型的是邁瑞的監(jiān)護儀在進入歐洲時，歐洲小國都有自己的語言，尤其是東歐和北歐，語言繁雜，而邁瑞的監(jiān)護儀的多語言版本超過20種。憑借這個優(yōu)勢，邁瑞很好地把握住了ODM大客戶，不僅贏得了大訂單，更重要的是打響了中國品牌。
2006年，邁瑞成功在紐交所上市，成為中國首家海外上市的醫(yī)療設(shè)備企業(yè)，進一步促進了其在海外市場的品牌認知度和信賴度。
除了海外上市，并購海外企業(yè)也是邁瑞全球化進程的重要舉措。
2008年，邁瑞以2.02億美元收購了全球監(jiān)護第三的美國醫(yī)療器械商Datascope的監(jiān)護業(yè)務(wù)。
2013年，成明和正式擔(dān)任邁瑞醫(yī)療聯(lián)席首席執(zhí)行官。在這一年助力邁瑞完成了兩筆重要海外并購。
1.05億美元收購美國超聲排名第五企業(yè)ZONARE，挺進高端彩超領(lǐng)域；
通過收購澳大利亞分銷商Ulco醫(yī)療，強化海外銷售力量。
海外市場、海外上市、海外并購加速了邁瑞由中國本土企業(yè)向國際化企業(yè)的轉(zhuǎn)型。
而“國字號”的萬東醫(yī)療在2005年底，也成功將自主研發(fā)的中國第一臺“永磁C型超級開放0.36T磁共振成像系統(tǒng)”打入美國市場，成為其國際化的第一步。
2015年，伴隨著華潤集團戰(zhàn)略性全面退出醫(yī)療器械業(yè)務(wù)，萬東醫(yī)療成為了一家民營企業(yè)。
2015年3月，魚躍醫(yī)療作為受讓方控股了萬東51.51%的股權(quán)，成為萬東大股東。這起并購不僅是當(dāng)時國內(nèi)醫(yī)械領(lǐng)域最大并購案，同時也拉開了十八屆三中全會后央企整體出售競爭性資產(chǎn)的序幕。
這一次的國企混改對萬東醫(yī)療最直觀的影響，體現(xiàn)在了利潤上。2014年其凈利潤0.26億，同比下跌40.4%，2015魚躍控股后，
2015，凈利潤0.4億，同比+55.69%
2016，凈利潤0.72億，同比+78.67%
2017，凈利潤1.09億，同比+52.52%
隨著行業(yè)發(fā)展和需求升級，萬東不再滿足單純銷售產(chǎn)品，發(fā)展成以產(chǎn)品+服務(wù)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶動線上業(yè)務(wù)的模式：
以X射線設(shè)備為主業(yè)，第三方影像中心為輔，同時通過萬里云平臺采用線上遠程閱片的方式來解決日益增長的放射科需求。
2017年，美年健康實際控制人俞熔，個人以16.57億元從魚躍科技買下萬東醫(yī)療22%的股權(quán)，成為了萬東醫(yī)療第二大股東。
美年健康的加盟直接為萬東線上業(yè)務(wù)帶來了平臺流量，也為其設(shè)備業(yè)務(wù)帶來非公領(lǐng)域市場；此外通過在美年門店的終端布局，實現(xiàn)體檢大數(shù)據(jù)的接入，豐富萬里云平臺數(shù)據(jù)量。
2011年，由上海市國資牽頭，張強創(chuàng)立了聯(lián)影醫(yī)療。
自此，萬東醫(yī)療（1955年成立）、邁瑞醫(yī)療（1991年成立）、東軟醫(yī)療（1998年成立），加上聯(lián)影醫(yī)療，構(gòu)成了如今中國本土醫(yī)療影像第一梯隊。
2021年開市第一天，邁瑞醫(yī)療市值直接跨越5000億到達5400億，然而一年前其總市值僅2192億。榮登《巴倫周刊》2020中國公司市值增長50強，醫(yī)藥股第一（恒瑞醫(yī)藥第二）。
與其相伴還有邁瑞2020營收或?qū)⑼黄?00億元。用了16年營收突破百億之后，邁瑞實現(xiàn)第二個百億只用了三年。
2020年11月，成明和宣布卸任邁瑞醫(yī)療總經(jīng)理，由現(xiàn)任邁瑞醫(yī)療常務(wù)副總經(jīng)理吳昊接任，不免讓人感嘆或是一個時代的更替。
白手起家，在20年前就選擇最難的道路開始自主研發(fā)，邁瑞醫(yī)療走國際化路線，也代表了中國熱血的深圳精神。
同在2020年11月，東軟醫(yī)療宣布撤回科創(chuàng)板的IPO申請，原因是海外疫情反彈，影響海外客戶對IPO的及時配合，且東軟醫(yī)療近期有重要并購項目需要優(yōu)先推動。然而也有人說，或是因為此前不到50億的融資估值太低。
據(jù)東軟醫(yī)療招股說明書，2019年影像設(shè)備仍是其營收大頭，占比65.65%，其中以CT為主，占比達43.24%。
雖然2019年，東軟醫(yī)療CT中國市場保有量占比10.4%，仍然位居國產(chǎn)品牌第一，僅次于GPS。但是聯(lián)影醫(yī)療追趕速度不容小覷。
2019年，CT市場增長最快的細分產(chǎn)品——64/128層CT，東軟醫(yī)療的市場占有率為12.6%，而聯(lián)影醫(yī)療已達8.3%。
此外，在國產(chǎn)品牌里，聯(lián)影醫(yī)療的產(chǎn)品線與東軟醫(yī)療比較相似，銷售收入也難分伯仲。
2020年12月25日，聯(lián)影醫(yī)療宣布正式啟動科創(chuàng)板IPO流程，A輪融資時估值就已達333億，對比之下東軟估值或確實低了。
2020最后一天，聯(lián)影醫(yī)療以公開信形式宣布，張強博士將接替薛敏擔(dān)任聯(lián)影醫(yī)療的董事長兼首席執(zhí)行官，帶領(lǐng)聯(lián)影醫(yī)療迎接新十年的挑戰(zhàn)。
2021年2月2日晚，萬東醫(yī)療發(fā)布公告稱，美的集團將收購其公司股本的29.09%，美的集團創(chuàng)始人何享健將成為萬東新任實際控制人。
按照每股14.6元的轉(zhuǎn)讓價格計算，本次交易涉及金額將達22.97億元，成為近年國內(nèi)醫(yī)療企業(yè)金額最高的并購案之一。
回想起2020年底原總裁燕霞的辭職，目前新任總裁謝宇峰是之前華潤留下的老人。現(xiàn)在看來歷史都是有跡可循。
從市值來看，萬東接近55億元，但近半年來股價下滑嚴(yán)重。
而美的這一年來長勢喜人，市值直逼7000億，且想入局醫(yī)療的心也由來已久。
其實在2020疫情大背景下，萬東醫(yī)療業(yè)績也算不錯，2020前三季度營收約7.36億元，同比增長15.59%；凈利潤約1.48億元，同比增長62.51%。美的也不算做虧本生意。
根據(jù)萬東醫(yī)療發(fā)布公告，本次交易前后，三大股東持股比例：
美的集團29.09%；
俞熔7.67%；
魚躍科技3.33%；
此前的第二大股東俞熔從2020一季度就開始了持續(xù)撤資，如今魚躍醫(yī)療也是幾乎全面退出，萬東醫(yī)療2021下一步的發(fā)展尤為關(guān)鍵。
中國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)沒有中國創(chuàng)新藥那樣“頂流”，或許只是一路默默向前走著，雖然道阻且長，很高興仍然有志同道合的伙伴一起見證下一段歷史。
我們期待2021，中國醫(yī)療影像產(chǎn)業(yè)更多變革。
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