27日晚，港交所文件顯示，被資本市場戲稱千億“醫美茅”的愛美客在香港聯交所遞交H股上市申請。在“顏值經濟”加持下，愛美客近年來在賽道上一路狂飆，目前市值達到1266億元。令人驚嘆的是，這家醫美龍頭毛利潤率更是超越茅臺，達到94.45%。

此次并非是愛美客首次提交港股IPO申請。2021年7月，愛美客曾宣布遞交了“醫療器械創新網擬發行境外上市外資股（H股）股票并申請在港交所主板掛牌上市”的申請材料。但今年2月，愛美客赴港上市申請材料顯示已“失效”。如果本次申請成功，那么愛美客將成為“A+H”布局的“醫美第一股”。

為了赴港上市，愛美客已籌劃良久。去年5月，公司曾公告稱，《關于授權公司管理層啟動公司發行境外上市外資股(H股)并在港交所上市相關籌備工作的議案》已經公司董事會審議通過。彼時，公司表示，赴港上市是為了“進一步提高公司的資本實力和綜合競爭力”。

當顏值經濟大行其道，醫美自然是大熱門，而作為“女人的茅臺”的玻尿酸龍頭愛美客，自2020年9月上市后，股價就一路飆升，僅用了不到一年時間，市值水平就實現了超三倍的躍遷，站上了1700億元歷史高點，之后則是一路下跌，調整至今。但相較于“醫美三劍客”另外兩家華熙生物和昊海生科，愛美客的估值在回調后還是高出了一大截。

根據弗若斯特沙利文報告，按2021年的銷量計，愛美客是國內最大的基于透明質酸的皮膚填充劑供應商，市場份額為39.2%。愛美客同時也是是中國第二大基于透明質酸的皮膚填充劑供應商，市場份額為21.3%，亦為國內最大的基于透明質酸的皮膚填充劑供應商，市場份額為58.9%。

據悉，目前愛美客開發并商業化七款醫療美容產品，包括5款基于透明質酸的皮膚填充劑、1款基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑，以及1款PPDO面部埋植線產品。不過值得關注的是，愛美客目前的主要收入結構仍較為單一，過去的財務數據顯示，其基于透明質酸的皮膚填充劑產品占總收入的98%以上。

可是，在玻尿酸市場，愛美客的優勢顯然被同行削弱。華熙生物、昊海生科兩家龍頭企業已經占據了較多市場份額，而新的競爭對手還在不斷加入。今年5月，新氧宣布成為愛拉絲提中國境內獨家總代理，中下游企業也開始通過不同方式入局玻尿酸市場。

玻尿酸單一產品顯然不能撐住千億市值，沖刺港股，還要靠肉毒素。在國內市場，除了愛美客的HUTOX(橙毒)外，還有4個肉毒素產品進入臨床試驗，分別來自蘭州生物、北京大熊偉業、復星醫藥等公司。可見，愛美客在肉毒素領域也將遭遇激烈競爭。至于未來的市場格局將會如何演化，讓我們拭目以待。

縱觀愛美客A股上市一年多的表現可以看出，愛美客在資本市場的獲利比其自身的產品還要火。與最初愛美客的發行價118.27元/股相比，截至6月28日，報價576.5元/股，總市值1247.32億元，可謂身價坐上了飛車。

股價猛漲，股東們套現不斷。去年以來，愛美客多個股東掀起套現潮，不斷抽血A股。愛美客董事王蘭柱從2021年10月起便持續減持，截至2022年1月末，已減持約120萬股，減持價格最高577元，最低367元，累計套現6億元。而值得關注的是，到2023年9月，愛美客還將迎來更大規模的解禁潮，合計解禁市值達274億。

愛美客在最新的港股遞表文件中表示，擬募資用于投資、收購和授權許可安排；開發及擴展產品管線等方面，具體包括計劃投資或收購擁有皮膚填充劑產品或管線、能量源類醫療美容設備或其他醫療器械產品；擬投資或收購具備研發人才且專注于先進技術及材料的上游公司等。

而愛美客此前表示，赴港上市對公司未來發展有重大意義，赴港上市可以為公司搭建一個國際化的資本平臺，進一步拓寬融資渠道、保證人才引進、拓展研發技術、促進業績增長，也能讓更多國際市場的投資者看到國內醫美市場的發展，關注到公司的進步，有利于公司尋求戰略投資機會；能夠在國際上建立研發平臺，擴大產品線，也為未來進入海外市場奠定基礎；同時，公司也期待能和更多優秀的投資者合作，為公司提供寶貴建議，提升公司各方面競爭力。

而據相關人士分析，愛美客未在去年選擇在港股申請上市，或許與港股去年整年表現不佳有關系，由于香港市場IPO籌資額下跌顯著，大環境也導致了很多申請上市的企業選擇觀望。2022年港交所兩項改革制度正式執行，隨著國際資本市場的加入，使得一些企業重新燃氣赴港熱情。

言歸正傳，愛美客在招股書的風險因素中也直言，報告期內，公司的業務主要依賴于為數不多的幾款主要產品的銷售，且公司收入增長的主要驅動力來自于若干該等產品的銷售額增長。若公司無法維持該等主要產品的銷量、定價水平及利潤率，收入及盈利能力可能會受到不利影響。

愛美客的未來市場增長點或將取決于在研的其他產品能否成功戰領市場份額，讓愛美客可以多支撐點發展。