2022年7月15日，微創醫療(00853.HK)分拆的、專注于創新腦血管疾病治療方案開發和推廣的 微創腦科學，在香港聯交所主板成功上市，市值超140億港元。

此前，微創醫療已成功分拆心脈醫療、心通醫療、微創機器人三家上市公司，微創腦科學是第四家上市子公司；還有一家子公司微創電生理已在科創板過會。這意味著，“微創系”已有6家已上市或即將上市的公司。

此外，微創醫療通過十二大集團儲備子公司，版圖涉及心血管及結構性心臟病、電生理及心律管理系統、骨骼與軟組織修復、大動脈及外周血管疾病、醫療機器人、體外診斷與體內影像、實體腫瘤治療。

近日，有媒體發布中國高管薪酬Top50，其中微創醫療董事長常兆華以2.33億年薪位居大健康領域榜首。

今天簡單盤點微創醫療布局，以官方資料為主，供讀者參考。

▲（來源：微創醫療官網）

微創醫療于1998年成立于中國上海張江高科技園區，如今成長為一家創新型高端醫療器械集團，現有員工近10000名，全球專利申請超6800件；在中國上海、蘇州、嘉興、深圳，美國孟菲斯，法國巴黎近郊，意大利米蘭近郊和多米尼加共和國等地均建有主要生產（研發）基地，形成了全球化的研發、生產、營銷和服務網絡。

微創?已上市產品400余個，覆蓋心血管及結構性心臟病、電生理及心律管理系統、骨骼與軟組織修復科技、大動脈及外周血管疾病、腦血管與神經調控科學、外科急危重癥與機器人、內分泌管理與輔助生殖、泌尿婦科消化呼吸疾病、耳鼻口眼體等塑形醫美、體外診斷與體內外影像、體內實體腫瘤治療科技、失眠抑郁癥及康復醫療12大業務集群。

微創醫療從冠脈支架做起，在醫用高值耗材行業越走越遠，公司一貫的做法是，先在公司內部孵化產品，形成一定規模后，這塊業務便會被剝離出去，實現單獨融資并爭取上市。微創醫療也因此被稱為“能產生上市公司的上市公司”。這樣的發展路線，跟微創醫療創始人常兆華多年前定下的運營模式有關。

常兆華出生于1963年，今年59歲。他分別于1983年及1985年在上海機械學院（現上海理工大學）取得了制冷工程學士學位以及低溫工程碩士學位，后又奔赴紐約州立大學賓漢姆頓分校留學，并于1992年后獲得生物科學博士學位。

1998年，常兆華回國成為一位創業者，單槍匹馬來到當時還是莊稼地的浦東張江，創辦了微創醫療，并擔任董事長兼首席執行官。與此同時，他還兼任上海理工大學醫療器械學院教授、博士生導師和國家教育部現代微創醫療器械及技術工程研究中心主任等多項職務。

然而，已是花甲之年的常兆華，依然沒有停止在醫療領域擴張，隨著微創腦科學的上市，微創醫療的多元化業務，相比依賴單品類，看上去構建了一個龐大且復雜的風險對沖體系，但確實存在多個業務不夠成熟，部分領域沒有商業化的產品。這位掌舵人若想帶領微創醫療實現“萬億市值”的目標，需要跟團隊一起，有很長的路要走。

1998年，微創?誕生，注冊地在張江高科技園區郭守敬路351號1號樓618室。

1999年，PTCA球囊擴張導管在國內上市。

2000年，MustangTM裸支架在國內上市。

2001年，公司獲得上海市高新技術企業認定，公司運營開始盈利。

2002年，獲得國家發改委重大專項資助。

2003年，PTCA球囊擴張導管在日本上市。

2004年，Firebird?冠脈藥物支架在國內上市，Mustang?裸支架在歐洲上市。

2005年，Aegis?大動脈覆膜支架及輸送系統被評為國家重點新產品，年銷售額突破1億元人民幣。

2006年，Hercules?-T主動脈覆膜支架在國內上市，冠脈藥物支架植入量超十萬套。

2007年，Firebird?冠脈藥物支架項目獲國家科學技術進步二等獎。

2008年，微創?生命科技成立，進入糖尿病醫療領域，開始嘗試以縱向組織為主、各種橫向組織為輔的“合縱連橫”兩維授權管理模式。

2009年，微創?骨科成立，Firebird2?藥物支架等4個產品在國內上市。

2010年，微創?電生理成立，在香港聯交所主板上市（00853.HK），年銷售額突破1億美元。

2011年，微創?骨科收購蘇州海鷗斯，嘉興微創?成立。

2012年，微創?神通、微創?心脈、微創?手術器材成立，收購北京龍脈醫療、東莞科威醫療。

2013年，收購Wright醫療大關節重建業務，在美國田納西州阿靈頓市設立微創?骨科全球總部。

2014年，與意大利SORIN成立合資公司創領?心律醫療，在華開發心律管理產品，同年收購美國強生Cordis旗下藥物支架相關資產，年銷售額突破20億元人民幣。

2015年，創領心律管理醫療器械（上海）有限公司建成中國首條國產心臟起搏器生產線。同年，微創（上海）醫療機器人有限公司、微創在線醫療科技（上海）有限公司成立。

2016年，微創?電生理Columbus?三維心臟生理標測系統獲得國內上市許可，年銷售額突破30億港幣。

2017年，Castor?分支型主動脈覆膜支架及輸送系統在國內上市，Rega?心系列植入式心臟起搏器、Firefighter? PTCA球囊擴張導管等產品獲得CFDA注冊證，累計共有11項產品進入創新醫療器械特別審批程序。

2018年，Tubridge?血流導向密網支架等產品在中國獲證上市，Firehawk?、Firebird2?等產品首次進入臺灣市場。國產起搏器開始投入市場，其中冠脈支架系統全球累計植入量達450萬套，人工關節假體全球累計植入量達110萬套，起搏器全球累計植入量達100萬臺。

2019年，心脈醫療（688016.SH）成功登陸首批科創板；Aspiration?及SoSuperior?內穩定型全膝關節置換系統獲批上市，新一代冠脈雷帕毒素靶向洗脫支架系統Firehawk Liberty?獲歐盟CE認證。

2020年，微創?醫療（00853.HK）獲納入MSCL香港指數和恒生綜合中型股及大中型股指數并正式進入滬港通。

2021年，微創?子公司心通醫療和微創機器人?于香港聯交所主板上市；同年，微創?神通U-track顱內支撐導管系統和微創?電生理一次性使用心內標測電極導管上市。

2021年，微創醫療實現業務收入7.79億美元，較上年大幅提升15.0%（剔除匯率影響）；其中，南美地區、歐洲、中東和非洲地區（「EMEA地區」）和北美地區錄得收入同比分別增長29.9%、16.8%和6.7%。心臟瓣膜業務、神經介入業務和大動脈及外周血管介入業務延續強勁增長態勢。2021年毛利為4.91億美元，2020年毛利為4.36億美元，同比增長12.8%。

▲（2020-2021年財政收入明細）??????

來源：微創醫療官網

心血管介入業務方面，冠脈支架實現全球銷量122萬套，較上年增長132.0%；按銷售數量計，國內市場份額排名第一、全球排名進入前二。報告期內，海外營業收入同比增長34.5%，其中EMEA地區和南美地區實現收入同比提升136.3%和17.8%。

骨科業務方面，全球收入同比增長5.1%，虧損大幅收窄57.3%。國際（非中國）業務收入同比提升11.8%，美國、EMEA地區及日本錄得收入同比增長6.7%、27.6%及6.7%。中國骨科業務錄得收入0.224億美元，較上年同期下降31.7%，國內脊柱創傷業務收入同比增長47.4%。

心律管理業務實現銷售收入2.20億美元，同比增長18.8%。其中國際（非中國）業務收入同比提升17.2%。在采取直銷模式的日本市場，收入增長超一倍；在EMEA地區，收入實現同比增長13.3%。中國業務收入0.136億美元，較上年提升53.7%，相關產品已進入全國逾920家醫院，國產起搏器累計植入量破萬臺。

大動脈及外周血管介入業務的收入增速創近年新高，同比增長45.6%。國際業務收入同比提升超過100%，產品已進入18個海外市場。

神經介入業務錄得收入0.591億美元，較上年同期增長72.5%，已累計覆蓋約2200家醫院，包括報告期內所有中國國家卒中中心每月排名前100的醫院。

心臟瓣膜業務錄得收入0.313億美元，同比增長93.2%，毛利率提升至59.1%。手術機器人業務在報告期內首次實現銷售收入，主要來自于首款獲批產品蜻蜓眼?DFVision?三維電子腹腔鏡實現入院推廣和銷售。

外科業務錄得收入0.047億美元，較上年同期增長11.6%。

▲（各業務板塊收入明細）

來源：微創醫療官網

2021年研發費用達2.978億美元，占收入比重為38.2%，同比增長54.6%，該增加主要由于對持續進行的研發項目及新展開的研發項目的投資增加。此外，各研發項目取得豐碩成果，共有22 款產品獲得國家藥品監督管理局頒發的注冊證，5 款產品進入國家創新醫療器械特別審批程序（「綠色信道」），累計擁有26 款「綠色信道」產品。在海外，共有7 款產品獲得美國FDA核準，15款產品獲得歐盟CE認證。

1、拓寬產品線、搭建“12+5”平臺

微創醫療以心血管支架起家，產品已覆蓋心血管、骨科、心率管理、動脈及外周介入、神經介入、心臟瓣膜、機器人、電生理、眼科、醫美等眾多領域，目前“12+5”平臺搭建基本完成。

橫向擴寬產品線，打造12 大產品線及全院式的解決方案，產品覆蓋心血管及結構性心臟病、電生理及心率管理、骨科與軟組織修復、動脈及外周血管介入、腦血管與神經科學、外科急重癥及手術機器人、內分泌管理與輔助生殖、泌尿/婦科/呼吸和消化、耳鼻喉眼體等塑性醫美、眼科、體外診斷與影像、失眠抑郁及康復、體內實體腫瘤治療等 12 個方向。

縱向加深產業鏈，打造 5大創新平臺，包括材料供應與加工、臨床前動物實驗、滅菌及包裝以及醫療推廣平臺等，形成上下游一體化，微創醫療還將進一步搭建人才培養和資本運營平臺，加強軟實力。

2. 材料創新提升海外銷量

2021年，微創醫療具備藍牙及遠程監控功能的起搏器獲得 CE 認證，與海外龍頭相比，心率管理產品線已相對完善。公司還通過并購美國Wright關節業務完善了骨科產品線和海外銷售布局，得益于Wright 的產品渠道，公司骨科海外銷售占比約為88%。

材料創新已成為全球骨科產品的發展趨勢，從早期金屬材料逐漸向金屬合金、陶瓷、高分子材料及可吸收材料發展，微創醫療將繼續積極探索產品材料創新，在耐磨性、穩定性、生物相容性等方面實現突破。

3. 加大研發投入、夯實品牌影響力

得益于集團對自主創新的高度重視，研發費用將穩定增加。公司手術機器人、起搏器、骨科、神經介入等板塊均有新品在研，公司還將持續加大研發投入，參考2018-2020年公司研發費用7.19/10.57/12.57 億元的穩步增長，預測 2021-2023年公司研發投入15/17/19億元的穩步增加，對應研發費用率29%、24%、19%。

微創醫療已經有23年的發展歷程，但不同于其他公司通過重組、合并壯大業務，微創醫療的成長在于其不斷拆分、壯大子公司，并不斷開辟新賽道。

細數醫療器械圈可以發現，微創醫療的觸角幾乎到達了行業的各個領域。然而值得注意的是，在目前微創的三家上市的子公司中，只有心脈醫療實現了盈利。

作為微創系第二家拆分上市公司，心通醫療在2021年虧損1.83億元；微創機器人的盈利也遙遙無期，2021年凈虧損高達5.84億元，同比虧損擴大179.28％。微創腦科學2019-2021年收入分別為1.84億元、2.22億元、3.83億元。

由于微創醫療連續分拆子公司，市場已對其“空心化”產生擔憂，“迷戀生產上市公司”、和資本一起“養公司”，究竟是不是好策略呢？資源有了，好產品能否跟得上？二級市場的一時表現，蕓蕓眾人口中的“微創”，確實沒那么重要，重要的是真實世界里的結果、長期發展的定力，讓我們拭目以待。