全球醫療影像廠商格局長期以來呈寡頭壟斷局面，“GPS”+日系廠商技術積累深厚；而在終端市場，中國發展潛力巨大，近兩年復合增長率達12.4%，預計2030年市場規模將接近1100億元，重要性越發凸顯。
全球頂級影像企業的競爭進入了第二階段，除了全球產品，技術的競爭，來到了本土供應鏈和創新產品升級，以及更深的橫縱臨床價值連接上，此次財報分析，我們把最新全球上市以及中國上市的高端新品更多展示出來，以求從更豐富的維度看財報源頭。
從財報看，2022上半年，西門子醫療繼續鞏固TOP 1地位，因為并表瓦里安后與第二進一步拉大差距；GE醫療則呈現了分拆之前的最后一次半年報；飛利浦有待出清產品召回、供應鏈等負面影響后的進一步發力。
具體來看
西門子醫療：上半財年截止3月（受上海疫情影響有限），納入瓦里安后的首個財年，加上抗原檢測對IVD的大幅驅動，多重利好讓西門子醫療營收增長高達+34%。
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中國營收12.03億歐元（+9%），仍是西門子醫療全球第二大市場。
GE醫療：GE集團確定了醫療業務將啟用新名稱GE HealthCare，目前已建立醫療董事會，并將在納斯達克上市。2022上半年受到供應鏈影響營收增長1%，并預計將于2022下半年解決供應鏈問題。
飛利浦：呼吸機召回影響仍在持續（預計2023年初完成替換），疊加供應鏈影響，2022上半年營收持平。
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本次財報是近年來首次公布中國市場營收數據；2022 H1飛利浦中國營收10.17億歐元，是飛利浦全球第二大市場。
▲GPS 2022財年H1數據總覽
① 按照實時匯率，1美元=0.9853歐元，GE集團總營收為356.86億美元，醫療業務營收為88.8億美元。
② 飛利浦的醫療營收僅考慮Diagnosis&Treatment和Connected Care兩個部分數據，健康個護板塊不在醫療營收統計之列。
③?西門子醫療財年區間為2021年10月1日-2022年3月31日
西門子醫療：磁共振、分子成像業務成影像主要驅動力，IVD營收增長33%
*** 西門子醫療2022財年上半年為：2021年10月1日至2022年3月31日。
2022上半財年最新產品亮點：
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2022上半財年業績分析：
2022財年H1，西門子醫療總營收105.28億歐元（+34%）。所有業務都貢獻了正增長，其中診斷業務增長最高。
▲ 2022財年H1西門子醫療營收
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調整后的息稅前利潤：18.79億歐元（+33.8%），利潤率17.8%（與上年同期持平），較高的采購和物流成本以及貨幣影響對利潤率產生了部分負面影響；
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研發支出：8.52億歐元（+29%），研發費用增加包括來自瓦里安的1.52億美元；
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銷售管理支出：16.29億歐元（+45.7 %）,支出大幅增長主要原因是瓦里安業務加入。
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主要來自美國、歐洲市場磁共振斷層掃描（MRI），以及中國市場核醫學分子成像（PET）業務繼續復蘇，增長超出預期；
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與此同時，計算機斷層掃描（CT）及X光業務營收下降超出預期。
診斷業務：營收32.14億歐元（+33%），目前仍無法預測新冠變種病毒傳播的影響，
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診斷業務的高增長主要受到歐洲、美國等發達市場對于新冠抗原快速檢測高需求所驅動；
歐洲、中東和非洲地區（EMEA）：營收37.83億歐元（+29%）；
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主要受快速抗原檢測、影像業務在美國的強勁增長所驅動；
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影像、臨床治療業務的部分下降被診斷業務增長所抵消；
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中國營收12.03億歐元（+9%），可比收入下降9%，仍是西門子醫療全球第二大市場。
2022上半財年，受中國市場新冠相關以及供應鏈中斷，對整體營收有輕微負面影響，主要包括：
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中國成像業務主要是CT、X光，相較于新冠檢測高峰時期有所回落；
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此外，上半年現金和現金等價物減少約2.46億歐元，其中一部分用于對中國市場的實體投資。
GE醫療：拆分獨立后聚焦“醫學影像、超聲、生命護理、PDx、企業數字方案、服務”六大領域
2022上半年最新產品亮點：
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推出超聲最新產品Voluson Expert 22，以人工智能驅動超聲，釋放新的成像和處理能力；
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和美敦力合作在CARESCAPE精準監控平臺上實現個性化護理；
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與AliveCor的新伙伴關系將遠程心電圖整合到GE醫療產品 ；
2022財年H1，GE總營收356.86億美元（+1%）。航空、醫療業務貢獻了正增長。
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銷售管理支出：63.71億美元（+10.65 %）。
7月18日，GE發布了其計劃通過分拆組建的三家全球領先的投資級上市公司的全新品牌標識。
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GE醫療業務將啟用新名稱GE HealthCare；
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GE能源業務，包括可再生能源、發電、數字業務和能源金融服務，將合并且使用新名稱GE Vernova；
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GE航空業務的品牌名稱是GE Aerospace。
GE HealthCare分拆上實現了關鍵里程碑：
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提交了美國國稅局私人信件裁定請求，完成了與歐洲勞工委員會的協商，計劃不久后提交保密的10號表格，GE HealthCare將在納斯達克上市，股票代碼為 "GEHC"；
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建立GE HealthCare董事會，為拆分后的管理層團隊做準備；
GE對醫療業務2022年利潤預測從此前宣布的30億至40億美元下調至約30億美元，下調主要由于通脹壓力；但是“訂單需求依然強勁”，因此略微提高了對營收增長的預期。
關鍵零部件供應鏈受阻，影響了醫療業務將訂單轉化為營收。目前GE已積極管理采購和物流通貨膨脹、材料和設計成本，以緩解部分供應鏈影響。
醫療系統（簡稱HCS，包含影像、超聲、生命護理解決方案、企業軟件及解決方案，簡稱HCS）：
營收79.13億美元（+2.2%）；占GE醫療總營收89%；
營收9.69億美元（-5%）；占GE醫療總營收11%；
HCS和PDx需求已恢復到新冠前的水平。在成本壓力下，將繼續調整產品定價，管理醫療業務中的隨意性和結構性成本，并優先考慮研發投入；此外，預計供應鏈挑戰將在2022下半年緩解。
醫療業務增長主要由美國、歐洲、中東和非洲的強勁增長所驅動，部分被中國的新冠影響所抵消。
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2022Q2上海造影劑和醫療設備工廠的產出限制，影響了中國市場營收。
2022上半年新產品亮點：
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在其手持式超聲Lumify上增加了先進的血液動力學測量功能，使臨床醫生能夠在廣泛的醫療點診斷應用中量化血流，包括心臟病學和婦產科。
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在比利時、法國、以色列和英國的醫院安裝了其創新的肺癌診斷和治療解決方案Lung Suite，成功地擴展到介入腫瘤學領域。
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最新的7700 3.0T MR系統獲批FDA，可提供飛利浦最高的圖像質量，支持精確診斷。
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SmartSpeed MR加速軟件獲得FDA的許可，該軟件在飛利浦現有的壓縮SENSE MR引擎上增加了人工智能數據收集算法，使圖像分辨率更高，掃描時間快三倍，圖像質量幾乎沒有損失。
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2022財年H1，飛利浦總營收80.95億歐元（增長持平）。主要由于Q2在全球范圍受到疫情相關、通脹壓力、供應鏈短缺和俄烏沖突等挑戰；上半年凈利潤虧損達1.71億歐元（-189%）。
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醫療業務（不含個人健康）營收61.22億歐元（-2.95%）。
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調整后的息稅前利潤（醫療）：2.63億歐元（-63.7%），利潤率4.3%；主要由于Q2飛利浦中國工廠以及中國的供應商生產暫停，加劇了全球供應鏈和成本挑戰。
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此外，鑒于通脹壓力、供應鏈受阻以及疫情的不確定性，飛利浦下調了2022年全年業績指導，預計可比銷售額增長1%-3%，此前預計為3%-5%。
診斷與治療業務（包括：醫療影像、醫療超聲、企業診斷信息學、圖像引導治療等）：
營收40.69億歐元，同比+2%；調整后的息稅前利潤2.47億歐元（-44%），利潤率6.1%。
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醫療影像、醫療超聲因特定電子元件短缺而營收下降抵消了圖像引導治療和企業診斷信息業務的增長。
互聯關護業務（包括：遠程醫療、監護急救、睡眠和呼吸護理等）：
營收20.53億歐元，同比-12%；調整后的息稅前利潤0.16億歐元（-94.4%），利潤率0.8%。
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主要由于供應鏈短缺以及呼吸機召回（主要為美國）造成營收和利潤下滑。
關于呼吸機召回，飛利浦預計將在2022年完成約90%，2023年初完成剩下的10%。并且有信心從第三季度開始恢復增長。
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美國是飛利浦全球第一大市場，營收33.47億歐元（+11%）
增長地區：整體營收21.87億歐元（-5.85%）；
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中國是飛利浦全球第二大市場，本次財報也是近年來首次公布中國市場營收數據；2022 H1飛利浦中國營收10.17億歐元（-10%），受中國疫情影響。
國產替代、供應鏈等危機之下，醫療設備的國產化已是跨國企業的必答題。
2020年，GE醫療于業內最早提出“全面國產”，今年以來，西門子醫療與飛利浦也在相繼發力國產化。
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6月，西門子醫療中國發布全新“國智創新”本土化戰略；
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截止6月，飛利浦中國深圳、蘇州、上海三個創新中心也相繼完成落地；
從生產到研發，從落地工廠到定制化產品，GPS國產化的比拼日益激烈，三者的國產產線也日益從低端進化到中高端，甚至不乏全球最頂級產品。
西門子醫療：以“中國公司”身份，深度參與“健康中國”建設
2022年6月，西門子醫療中國正式發布了全新“國智創新”本土化戰略。正式宣告以一家“中國公司”身份，深度參與“健康中國”建設。
目前，其在中國市場布局的研發+生產，包括兩大創新中心和遍及中國的本土供應鏈生態圈。
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中國上海創新中心，是西門子醫療全球四大創新中心之一（其他三個包括：美國創新中心、德國創新中心、印度創新中心）；
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截止目前，西門子醫療已構建遍及全中國的本土供應鏈生態圈包括：優質本土供應商和五大生產研發基地。
MRI：MAGNETOM Lumina-3T，是全球率先推出的全息3T磁共振，首次實現磁共振堪比病理級成像，使影像科醫生可以從術前、術中、術后對疾病進行360度無死角細致觀察病變；
MRI：MAGNETOM Mica，是全球率先推出5G磁共振，覆蓋多種重大疾病，提升診斷精準性；
CT：SOMATOM Drive，幫助國家區域醫療中心建設和“千縣工程”建設；
超聲：ACUSON Sequoia Silver，是首款國產高端旗艦超聲系統；
同時，西門子醫療加速全球同步創新技術引進，2022上半財年已經/即將在中國市場獲批的創新產品包括：
CT：NAEOTOM Alpha，全球首臺獲FDA許可的光子計數CT，2022年2月進入綠色特別審查通道；
介入手術機器人：途靈，全球首款介入手術機器人，2021年7月進入綠色特別審查通道；
MRI：MAGNETOM Terra-7T，破解神經退行性疾病難題、參與并助力中國“腦計劃”項目，2022年6月正式上市；
PET/CT：Biograph Vision Quadra，僅需15秒讓全身癌細胞無處遁形2021年中國與全球同步首發；
在“全面國產”戰略引領下，截止目前GE醫療在中國設有四大全球生產基地，內含五大工廠，供貨全球。
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上海：造影劑基地，生產的GE醫療造影劑90%出口；
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天津：磁共振成像系統基地，生產GE醫療全球50%的核磁共振；
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北京：CT掃描系統和X光成像系統基地，生產GE醫療全球60%的CT；
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無錫：超聲、麻醉、心電、患者監護等臨床護理設備基地，是GE醫療全球最大的超聲和生命關愛產品生產基地，生產GE醫療全球40%的超聲。
超聲：4月高端婦產超聲Voluson? E10產品正式在無錫基地下線；
CT：3月Revolution Maxima M CT成國內首個獲批車載、院內雙使用場景CT設備；
呼吸機：5月高端呼吸機產品CARESCAPE R860獲批在中國全面上市；
心電儀：6月高端“國產”最新成果，創新心電產品MAC 5全新一代12+1心電分析儀、MUSE NX新一代心電智能診斷管理系統上市。
在最新財報會議上，飛利浦強調中國仍是其全球主要增長驅動力，因此將加速中國本土化戰略作為其營收增長的重要舉措。
目前飛利浦在中國已從創新研發和生產雙管齊下，布局了本土化供應鏈。
2022年4月29日，飛利浦深圳創新中心正式揭幕，聚焦健康生活和互聯關護業務的產品開發，擁有五百多名研發人員。
至此，飛利浦在中國布局的三大創新中心都已落成，包括2022Q1落成的聚焦“影像系統”研發的“飛利浦蘇州創新中心，聚焦“軟件”開發的飛利浦上海創新中心。
截至2024年，中國市場90%的產品來自于中國制造
飛利浦國產化進程，到2024年中國市場90%的產品來自于中國制造
超聲：7月高端旗艦產品EPIQ 7C“彩色超聲診斷系統”正式落地蘇州工廠；
超聲：7月領鑒/預鑒系列超聲已通過NMPA注冊正式獲批上市；
MRI：7月顛覆性實現液氦“零消耗”的MR Ingenia Ambition上市，是專門在中國、并為中國市場生產的；
CT：5月新一代光譜成像皓克Spectral CT在中國注冊上市；
2022年5月，中國醫療信息化第二梯隊龍頭創業慧康公司股東大會審議通過一項決定——同意飛利浦受讓該公司約10%股份，總價款約12.25億元，飛利浦成為創業慧康第二大股東。這項合作也被飛利浦列為其2022上半年最受關注的重要投資。
飛利浦正在與創業慧康合作開發一款針對中國醫院需求醫療器械創新網的醫療信息系統解決方案。
其在中國持續進展的戰略包括通過本土布局以及與當地創新生態系統的合作，推動與市場相關的產品。
全球醫學影像核心零部件技術仍集中在少數頭部企業手中，但是高壁壘下國產企業正實現破局。
在中低端市場，國產企業份額已與頭部跨國企業逐漸拉進距離。以2022上半年X光設備中國市場份額來看：西門子醫療、飛利浦、GE、聯影、東軟排前五。
對于GPS來說，疫情、供應鏈的影響只是暫時性挑戰，未來中國增量市場的競爭，才是長久的生存之戰。從本土生產、制造，到本土研發、創新，以及供應鏈的全面國產，這條路，雖遠但行之必至。
