近期，中國證監會披露了一份行政處罰決定書，對微醫集團以及其實控人廖杰遠分別處以3030萬元以及8萬元的罰款，理由是微醫集團作為信息披露義務人，未依法及時披露在易聯眾擁有權益的股份變動情況，所披露的持股變動情況有誤導性陳述。證監會責令微醫集團改正，給予警告，并處以罰款。
作為中國最大的數字醫療服務平臺，從創立之初至今，微醫經歷過多輪融資，甚至最近的一次融資發生在今年的7月初，由一家國有產業投資基金領投，超過10億元。此次融資后，微醫并未公布最新的估值。2021年2月份的Pre-IPO融資后，微醫的估值接近70億美元。早在2018年，微醫就傳出了在香港上市的消息；2021年，微醫遞表港交所，6個月后招股書失效；今年3月，微醫又傳出以SPAC的方式上市，時至今日，這一消息仍然沒有后續。經歷最新的一次融資，本讓看好數字醫療的資本市場看到了勝利的曙光，但這一紙罰單又讓微醫的上市之旅變的撲朔迷離。
被業內認為具備行業戰略判斷力的微醫，從創業之初就備受資本青睞。作為一家數字醫療平臺，微醫經過十余年的發展，一路獲得了紅杉中國、騰訊投資等知名機構的加注，也被寄予了登陸資本市場的厚望。
眾所周知，山東是微醫重點進行業務布局的省份之一，在近年來微醫在山東開展了一系列數字診療及慢病門診相關業務。據悉目前，微醫以數字健共體為核心的業務正在向山東16個地市推廣，建設了50余家慢病服務中心，累計服務參保人1800萬次，在線問診人數超800萬，服務慢病人群近200萬人次。
微醫在山東的主要業務布局及重要進展，來源：公開資料，動脈網制圖
而微醫在7月初獲得超過10億元融資，領投方為來自山東省的國有產業投資基金，這也側面反映出山東對于微醫的發展與運作模式的認可以及對于微醫的前景市場抱有樂觀態度。有業內人士認為，微醫牽手國資，后者看重的是微醫的數字健共體業務在多地的成功探索，“國家層面在推進完善醫聯體管理，構建數字社會、發展數字經濟也是各省的重要戰略”。
新一輪融資無疑提振了微醫再次IPO的信心，但證監會的一紙罰單，讓行業關注到：在互聯網醫療市場回暖之際，行政處罰會否成為微醫上市的不確定因素？
通過一輪輪的融資，讓我們看到了微醫所處賽道的無限未來，但為何微醫遲遲困囿于IPO上市申請上？
“證監會的行政處罰并不會成為上市的決定性障礙。”北京一家熟識港交所上市業務的律師事務所合伙人這樣表示，在港股規則下要做好對歷史事宜的披露。“但不管是為了上市，還是為了以后的發展，微醫都需要進一步精細化管理、完善管理制度。”?
IPO的艱難之旅不難看出行政處罰并不能成為IPO上市的決定性因素，而是反應了微醫的運營及盈利模式仍有限制。據悉微醫雖處黃金賽道，但微醫連年的虧損也不免讓人擔憂。2018-2020年微醫年內虧損分別為40.52億元、19.37億元、19.14億元，經調整凈虧損分別為4.15億元、7.57億元、8.69億元。
在同賽道領域，微醫的競爭優勢也不明顯。在互聯網醫療行業，已經上市的平安好醫生背靠平安集團，含著金湯匙出生；而阿里健康、京東健康的背后都有母公司的巨大流量池，在醫藥供應鏈及其管理上有絕對的優勢。
而對比其他擁有強大背景支持的互聯網醫療企業來說，微醫業務營收來源相對顯得單薄了很多。當然目前所有的互聯網企業都沒能逃脫單一盈利模式的命運。從2012年至今，互聯網醫療上市公司與頭部的幾家未上市企業，都尚未在醫療服務上獲得持續盈利，幾家營收不錯的上市公司，其主要營收也多來自于在線售藥。
而微醫想要如何破局？有業內人士分析，“需要做好兩件事：把既有的運營模式做得更實，實現營收規模化；完成IPO上市，獲得資本市場的持續支持。”通過此前頻繁的融資，支撐起微醫的數字健共體模式在多地復制，同時通過國有產業投資基金的加持，或許能給微醫的后續發展帶來不一樣的醫療資源。后續微醫應該會繼續他的IPO之旅，何時能上市，讓我們拭目以待！
