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骨科巨頭半年報公布：集采加速，利潤影響幾何？

日期:2022-08-29

本周，多家骨科企業(yè)密集發(fā)布業(yè)績情況，骨科耗材帶量采購的影響進一步顯現(xiàn)。各家企業(yè)的下一步路怎么走？

骨科集體搞創(chuàng)新，研發(fā)投入大幅提升？

8月25日，春立醫(yī)療公布2022年中期報告，報告期內(nèi)營收5.71億元，同比增長18.39%，主要系集采下關(guān)節(jié)類產(chǎn)品銷量增長，同時脊柱類、運醫(yī)類產(chǎn)品銷量亦有增長。凈利潤1.57億元，較上年同期略增0.92%。

值得關(guān)注的是，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少530.17%，由上年同期的1894萬元降至-8151萬元，報告指出，為了進一步提升市場占有率和產(chǎn)品競爭力，拓展市場渠道，增強研發(fā)實力，銷售費用、研發(fā)費用等付現(xiàn)費用支出增長，應收賬款增加。

據(jù)觀察，今年上半年，春立醫(yī)療研發(fā)投入7229萬元，同比增長111.2%，研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比的12.56%，較上年同期增加 5.56 個百分點。骨科帶量采購政策，似乎在很大程度上刺激了企業(yè)的創(chuàng)新動力。

以春立為例，其加大了研發(fā)項目論證、研發(fā)人員薪酬等相關(guān)費用投入，對多孔鉭、鎂合金、PEEK 等新材料研發(fā)進行了相應布局，并加大了關(guān)節(jié)手術(shù)機器人、運動醫(yī)學、PRP、口腔等新管線的產(chǎn)品研發(fā)。

加大研發(fā)投入的不只春立一家。

大博醫(yī)療2022半年報指出，從中長期發(fā)展考慮，上半年繼續(xù)加大了研發(fā)、管理及營銷方面的投入，期間費用增加。其中，研發(fā)投入1.02億元，同比增加53.52%。結(jié)合帶量采購政策可能對業(yè)務帶來的潛在影響，將適時調(diào)整經(jīng)營策略，立足骨科，推進高值耗材領(lǐng)域多產(chǎn)品線發(fā)展，加大創(chuàng)新投入，培育新產(chǎn)品線、新的利潤增長點。

此外，2022年上半年，威高骨科研發(fā)投入研發(fā)投入5592萬元，同比增長9.68%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的5.06%，較上年同期增加0.4個百分點。三友醫(yī)療研發(fā)投入2525萬元，同比增長19.22%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的 8.51%，較上年同期也增加了0.4個百分點。

據(jù)觀察，春立和大博的營收主力分別為關(guān)節(jié)類和創(chuàng)傷類，已經(jīng)經(jīng)歷過集采降價，短期內(nèi)利潤承壓，似乎研發(fā)動力也更強。威高骨科此前的產(chǎn)品線覆蓋比較全面，而三友醫(yī)療主營的脊柱類耗材尚未大范圍集采降價，不過兩家企業(yè)也同樣在業(yè)績報告中指出，為應對帶量采購政策帶來的變化，需要尋找新的利潤增長點。

集采加速，利潤影響幾何？

2022年上半年，骨科創(chuàng)傷類耗材、關(guān)節(jié)類耗材集采結(jié)果逐步執(zhí)行。其中，創(chuàng)傷類耗材在河南等12省聯(lián)盟集采中平均降幅88.65%，在京津冀18省聯(lián)盟集采中平均降價83.48%，關(guān)節(jié)國采平均降幅達82%。

多家企業(yè)都在行業(yè)風險提示中指出，醫(yī)療器械集采范圍將進一步擴大，面對集采規(guī)則下的市場競爭，公司將面臨產(chǎn)品大幅降價的風險，及產(chǎn)品在集采中未中標的風險。

集采落地后，骨科企業(yè)的業(yè)績單有何變化？

2022上半年，大博醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)總收入8.28億元，同比下降2.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元，同比下降43.3%。營業(yè)成本1.58億元，同比上升30.2%。整體毛利率下降4.7%至81%。

主要系集采政策影響，以及研發(fā)、管理和營銷投入、期間費用的增加。

分產(chǎn)品來看，骨科創(chuàng)傷類產(chǎn)品此前在大博醫(yī)療營收占比中超六成，不過受集采影響，今年上半年創(chuàng)傷類產(chǎn)品營收4.05億元，同比下降23.18%，毛利率下降3.66%。

但脊柱類產(chǎn)品、關(guān)節(jié)類產(chǎn)品、微創(chuàng)外科產(chǎn)品保持較好增長。脊柱類營收2.27億元，同比增長23.83%，占營收的27%。關(guān)節(jié)類增長216.29%，不過僅占營收的3%。微創(chuàng)外科營收9500余萬元，同比增長56.82%，占營收的11%。

威高骨科實現(xiàn)營收11.05億元，同比增長0.9%；歸母凈利潤3.98億元，同比增長7.81%。整體毛利率78.37%。凈利增長主要由于管理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，期間費用減少，以及現(xiàn)金管理帶來的利息收入增加。

三大業(yè)務板塊中，脊柱類產(chǎn)品營收占比超過45%，報告期內(nèi)營收5.06億元，同比增長1.98%。創(chuàng)傷和關(guān)節(jié)產(chǎn)品營收占比均超過20%，兩者業(yè)績變動形成鮮明對照，其中，創(chuàng)傷類產(chǎn)品營收2.68億元，同比減少13.89%，關(guān)節(jié)類產(chǎn)品營收2.95億元，同比增長13.39%。

春立醫(yī)療營收5.71億元，同比增長18.39%，主要系集采下關(guān)節(jié)類產(chǎn)品銷量增長，同時脊柱類、運醫(yī)類產(chǎn)品銷量亦有增長。凈利潤1.57億元，增速不及營收，較上年同期略增0.92%。

其中，關(guān)節(jié)類產(chǎn)品依然是主心骨，在總營收中占比超九成，報告期內(nèi)營收5.24億元，同比增長13.43%；脊柱類產(chǎn)品營收4110萬元，同比增長 121.77%；運動醫(yī)學類產(chǎn)品營收454萬元，同比增長298.25%。

三友醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)總收入2.97億元，同比增長13.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤7666萬元，同比增長8.8%。

三友產(chǎn)品線相對集中，收入和利潤主要來自脊柱類植入耗材，該品類的國家組織帶量采購尚未正式開始，集采影響也尚未明顯地反饋到企業(yè)。報告期內(nèi)，脊柱類植入耗材實現(xiàn)銷售收入2.64億元，占總營收的89.03%。

不過，脊柱國采1號文件已于7月下發(fā)。

近期，威高骨科相關(guān)人士接受媒體采訪時表示，脊柱類產(chǎn)品是公司的主力產(chǎn)品，目前具有威高骨科、海星醫(yī)療、亞華脊柱三大品牌，在集采的14個品類中覆蓋了11個。

面對脊柱類耗材集采，要在價格和報量中尋求平衡?！叭绻怪惍a(chǎn)品集采能延續(xù)人工關(guān)節(jié)類集采的溫和風格，我們很有信心，集采后脊柱類產(chǎn)品的銷量和收入也會上去的?！痹撊耸空f道。

集采降價后，傳統(tǒng)產(chǎn)品利潤空間被壓縮，威高也在新材料、新領(lǐng)域、新技術(shù)等方面探索布局。今年5月，為加快3D打印項目推進，填補骨科產(chǎn)品空白，威高骨科成立湖南威高高創(chuàng)醫(yī)療科技有限公司，注冊資本500萬元，以加快布局研發(fā)定制式骨科手術(shù)導板，提高骨科手術(shù)質(zhì)量。

近期，威高骨科還與國產(chǎn)手術(shù)機器人“第一股”天智航，就手術(shù)機器人在骨科領(lǐng)域的研發(fā)和應用確立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

三友醫(yī)療也正在尋求改善產(chǎn)線單一問題。據(jù)了解，此前在京津冀聯(lián)盟創(chuàng)傷集采中，三友以相對較高的價格全部系列中標。三友認為，此次中標一定程度上解決了創(chuàng)傷產(chǎn)品在上述省份的市場準入問題，有助于擴大創(chuàng)傷產(chǎn)品的市場占有率。

此外，通過收購水木天蓬，新增超聲骨刀和超聲止血刀產(chǎn)品線，同時開展新型骨與軟組織損傷修復系統(tǒng)項目等運動醫(yī)學和骨科相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，并在脊柱椎體成形、射頻消融、骨科生物材料及手術(shù)機器人等領(lǐng)域開展布局。

脊柱國采完成后，骨科市場將基本實現(xiàn)帶量采購全覆蓋。新的市場中，企業(yè)也有新的難關(guān)要過。

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