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國內影像巨頭CT產線對比：東軟、聯影…

日期:2022-11-24

最近幾個月，國內醫學影像圈頗為不平靜。

8月22日，聯影醫療在上交所科創板上市。這家成立于2011年的“影像新貴”，與早在1997年就已IPO的老牌械企萬東醫療，一南一北，成為目前國內僅有的兩家具備CT和MRI研發制造能力的上市企業。

與此同時——

9月1日，東軟醫療向港交所遞交上市申請。

6月30日，深圳安科申請創業板上市獲受理。

6月29日，明峰醫療申請科創板上市獲受理。

▲ 圖1 五大廠商產品線對比

從產品線列表可以看出，東軟醫療、聯影、萬東、安科、明峰這五大廠商有三條完全重合的產線，分別是：CT、MRI和DR。

來自灼識咨詢的數據顯示：

2020年，全球CT市場規模約135.3億美元，預計2030年將達到約215.4億美元，年復合增長率為4.8%；

2020年，中國CT市場規模約172.7億元，預計2030年將達到290.5億元，年復合增長率為5.3%。

2020年，全球MR市場規模93.0億美元，預計2030年將達到145.1億美元，年復合增長率為4.5%；

2020年，中國MR市場規模89.2億元，預計2030年將增長至244.2億元，年復合增長率為10.6%。

2020年，全球XR市場規模約120.8億美元，預計2030年將達202.7億美元；

2020年，中國XR市場規模約123.8億元，預計2030年將達206.0億元，年復合增長率達5.2%。

從以上數據可知，CT、MRI和DR這三類醫學影像診斷產品，無論放眼全球還是國內、當下還是未來，CT的市場規模都是最大的。

本文從產品、收入、研發等多個方面，對這五大廠商CT產線的各項數據進行對比分析。(數據收集截至2022年10月20日)

▲ 圖2 2019年-2022上半年總營收及利潤

2018年，衛健委發布《大型醫療器械創新網配置許可管理目錄(2018年)》，規定64排(不含)以下CT不再納入乙類大型醫療器械創新網管理目錄，釋放了各級醫療機構特別是縣級醫院和鄉鎮衛生院等基層醫療機構的需求，促進了國內CT市場的快速增長。

2020年爆發的新冠疫情也對CT發展帶來重要影響，推動了大中型公立醫院對國產品牌的進一步認可，為國產CT帶來后續發展空間。

盡管各廠商營收體量不同，但CT收入都占據了半壁江山，且比例還有逐年提升的趨勢。以2021年數據為例^②：

東軟醫療CT收入15.72億，占總營收的56.08%；

聯影醫療CT收入34.21億，占主營收入的47.87%；

深圳安科CT收入4.54億元，占主營收入的67.50%；

明峰醫療CT收入3.12億元，更是占了總營收的90%以上。

▲ 圖3 五大廠商CT產品型號

在國產CT領域，東軟醫療是當之無愧的先行者。

1997年，東軟醫療創始人團隊研發出首臺全身CT。

1998年，東軟醫療正式成立，陸續開發出多款CT新品：

2000年，首臺螺旋CT；

2003年，首臺雙排螺旋CT；

2008年，首臺16層CT；

2012年，首臺64層CT；

2015年，首臺128層CT；

2019年，首臺256層寬體探測器能譜CT；

2020年，首臺512層CT。

來自弗若斯特沙利文的資料顯示，截至2021年12月31日，中國CT安裝量中的11.5%由東軟醫療生產。

從產品構成角度來看：

64層至128層CT是CT市場中增長最快的細分領域；64排以下CT的國產化率已經超過50%，國產品牌替代率較高。

作為三級醫院和部分二級醫院主力機型的64排CT，國產品牌滲透率逐漸提高，已進入國產替代的關鍵期；除東軟醫療、聯影、安科、明峰之外，賽諾威盛、開影等國產廠商也開始嶄露頭角。

在高端/超高端CT領域，東軟醫療、聯影、安科、明峰均有相應產品面市，也是目前僅有的四家擁有超高端CT上市產品的國產品牌廠商，未來無疑將與進口品牌展開一番較量。

以東軟醫療“NeuViz Epoch(無極)”在2020年5月底獲批上市作為開端，2020年下半年，國產超高端CT迎來一個小高潮：

8月初，聯影醫療“uCT 960+”獲批NMPA；

12月初，深圳安科發布“ANATOM S800盛景256層CT”；

同在12月，明峰醫療“QuantumEye量子眼256排超高端CT”獲批NMPA。

▲ 圖4 超高端CT技術指標對比

256層或以上CT能夠極大改善成像質量并縮短掃描時間，具有科研和臨床雙重價值，可以滿足現在和未來一段時間大型醫療機構升級換代需求。今年7月份衛健委最新發布的《2021年我國衛生健康事業發展統計公報》顯示，我國現有三級醫院3275個，較去年新增279家，這也是未來配置高端/超高端CT的核心市場。

自1971年CT首次應用于臨床以來，CT在半個多世紀的時間里飛速發展，從提高機架轉速、增加探測器排數、提升球管性能等硬件進展，到圖像重建算法更新迭代、多模態多維度信息提取、光子計數等技術創新，CT正在向更加多元化的方向邁進。

未來幾年，五大廠商在CT產線都有著明確的研發計劃和時間安排。作為其中CT產線較薄弱的萬東醫療，在三年計劃里也已經列出了未來CT產線的三個發展階段。

▲ 圖5 正在開發的產品及上市時間線

在研發投入方面，五大廠商的占比基本都達到了10%以上。以2021年數據為例：

東軟醫療：研發投入3.71億，占比13.2%；

聯影：研發投入10.48億，占比14.45%；

萬東：研發投入1.07億，占比9.27%；

安科：研發投入0.71億，占比10.40%；

明峰：研發投入0.82億，占比23.22%。

▲ 圖6?五大廠商研發投入對比

▲ 圖7?研發人員數量及收入

說明：

(1)東軟醫療數據截至2022年6月30日，其他廠商數據截至2021年末。

(2)研發人員平均收入計算方法：研發費用中的職工薪酬總數除以研發人員數量。

五大廠商的研發人員數量基本都占到了員工總人數的20%以上，聯影更是達到接近40%的比例。

從研發人員收入來看：

萬東在五大廠商中最高，平均44.75萬/年；

其次是明峰，平均37.69萬/年；

聯影和安科平均分別為31.47萬元/年、22.21萬元/年；

東軟醫療按2022年上半年平均值推算，全年約為15萬。

但收入還需考慮到地域差異性。五大廠商中，聯影位于上海，萬東位于北京，安科位于深圳，明峰位于杭州，這四地在2017-2020年的地區生產總值均超萬億；東軟醫療位于沈陽，其地區生產總值相對上述四個城市低了一個數量級。以下為2017-2020年這幾個城市的地區生產總值對比圖^③。

▲ 圖8?五地2017-2020年地區生產總值

截至2022年6月底，東軟醫療在全球累計發售44,000臺影像設備；聯影醫療共推出80余款產品，2019-2021年累計發售影像設備8000余臺。這對“影像雙雄”，撐起了國產CT的半邊天。

從東軟醫療的孤軍奮戰、聯影醫療的橫空出世，到安科、萬東的奮起直追，再到明峰、康達、賽諾威盛、開影等廠商的百花齊放……與二十多年前的茫然摸索不同，如今，國產替代的政策支持更加有力，國內CT廠商也在補齊短板，從簡單模仿向技術創新轉變：從中國第一臺全身CT的“零突破”，到16層、64層…512層、640層加速發展，再到光子計數、人工智能、機器學習等先進技術的自主可控，都將讓國產品牌的推進更加從容自信。

注①：未經會計師審計或審閱，不構成盈利預測或業績承諾。

注②：萬東醫療的第一支柱產品線是DR，其CT產品無論在銷售數量還是金額方面，目前都無法與另外四家廠商相比擬，故未在此列出。

注③：資料來源于國家統計局。

*本文數據來源于財報或招股書。

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