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IPO：“國產(chǎn)第四”，敷料龍頭沖刺IPO

日期:2024-01-23

1月22日，沖刺上交所主板的健爾康醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡稱“健爾康”）IPO已通過上會(huì)審議。

健爾康成立于1999年，控股股東和實(shí)際控制人為陳國平，公司專注于一次性醫(yī)用敷料、衛(wèi)生消毒用品、日常護(hù)理用品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。目前產(chǎn)品包括手術(shù)耗材類、傷口護(hù)理類、清潔消毒類產(chǎn)品、防護(hù)類、高分子類、非織造布類六大類產(chǎn)品,覆蓋醫(yī)用敷料、醫(yī)療感控和健康生活消費(fèi)品三大領(lǐng)域。

健爾康主營業(yè)務(wù)

01、曾受疫情影響，營收一度坐上云霄飛車

招股書顯示，2020年至2023年1-6月，健爾康分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.2億元、7.8億元、10.9億元、4.7億元，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤3.8億元、1.3億元、1.57億元、0.53億元。

可以說，在疫情影響下，健爾康業(yè)績?cè)?jīng)歷大起大落，當(dāng)年業(yè)績劇增的重要推手系口罩、醫(yī)用防護(hù)服等在內(nèi)的防護(hù)類產(chǎn)品與載體消毒劑、濕巾和其他消毒劑在內(nèi)的消毒清潔類產(chǎn)品。尤其2020年?duì)I收一度突破16億元，凈利潤高達(dá)3.8億，其中防護(hù)類產(chǎn)品為健爾康帶來7.82億元的收入，同比增長了超82倍，占比達(dá)到48.44%。

其中，口罩是主打產(chǎn)品。從2019年的2016.64萬只暴漲至2020年的6.36億只，健爾康的口罩銷量翻了足足有31倍之多。售價(jià)也從2019年不到0.5元/只漲至2020年1.23元/只。量價(jià)齊升下，健爾康的防護(hù)產(chǎn)品營收從937.05萬元漲至7.82億元。

但隨著疫情褪去，公司的業(yè)績也急劇回轉(zhuǎn)，通過健爾康可以看到很多醫(yī)用耗材企業(yè)的縮影，疫情讓這些企業(yè)“一夜暴富”，但隨著疫情消散，這些企業(yè)也需要快速轉(zhuǎn)型來找到新的“第二曲線”。

02、連續(xù)6年”國內(nèi)第四名“

健爾康招股說明書（上會(huì)稿）顯示，公司主要從事醫(yī)用敷料等一次性醫(yī)療器械及消毒衛(wèi)生用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。“根據(jù)中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017-2022 年公司連續(xù)6年位居國內(nèi)醫(yī)用敷料出口企業(yè)第四名，前三名分別為奧美醫(yī)療、穩(wěn)健醫(yī)療和振德醫(yī)療。”招股說明書強(qiáng)調(diào)。

　健爾康現(xiàn)為“中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)副理事長單位”、“醫(yī)用敷料出口五強(qiáng)企業(yè)”、“江蘇省民營科技企業(yè)”、“江蘇省自營出口先進(jìn)企業(yè)”、“常州醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長單位”。

資料來源：健爾康招股說明書（上會(huì)稿）

03、擬募資7億，布局高端醫(yī)用敷料業(yè)務(wù)

加碼布局高端醫(yī)用敷料賽道

當(dāng)前，健爾康公司致力于拓展高端醫(yī)用敷料業(yè)務(wù)。醫(yī)用敷料主要用于促進(jìn)傷口愈合，而高端醫(yī)用敷料所應(yīng)對(duì)的傷口狀況更為復(fù)雜。此次IPO，健爾康擬將募集的7.20億元資金投入高端醫(yī)用敷料等各項(xiàng)目之建設(shè)中。

“高端醫(yī)用敷料和無紡布及其制品項(xiàng)目是在公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)展和深化，綜合考慮未來行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、國家產(chǎn)業(yè)政策、公司資金情況等因素而擬定的。”健爾康指出。

健爾康通過研發(fā)新型的高附加值產(chǎn)品，積極布局水膠體、藻酸鹽類等高端敷料領(lǐng)域。隨著下游對(duì)于高端敷料需求的逐步提升，健爾康產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，有助于公司盈利能力的進(jìn)一步提升。

積極拓展海外市場

據(jù)招股書披露，健爾康是一家高新技術(shù)企業(yè)、江蘇省專精特新小巨人企業(yè)，公司產(chǎn)品銷往美國、歐洲、中東、拉美等多個(gè)國家和地區(qū)，公司與世界知名醫(yī)用敷料品牌商建立了合作關(guān)系，主要客戶涵蓋Cardinal、Medline、Owens&Minor、Mckesson、Hartmann等醫(yī)療用品品牌商。可以說健爾康在全球化產(chǎn)品市場布局方面頗具前瞻性。

健爾康目前境外銷售占比較高，2020-2022年分別為54.65%、83.43%、71.19%。公司表示將繼續(xù)以O(shè)EM模式為境外廠商進(jìn)行貼牌生產(chǎn)。但隨著營收增長，應(yīng)收賬款逐步走高，由2020年的2.81億元增至2022年的3.38億元，占營收比例也從17.33%上升至30.93%，或有回款難風(fēng)險(xiǎn)。

04、傳統(tǒng)醫(yī)用敷料市場競爭激烈，加速布局成關(guān)鍵

當(dāng)前，傳統(tǒng)醫(yī)用敷料領(lǐng)域已成為紅海市場，門檻相對(duì)較低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，競爭十分激烈，而健爾康在該領(lǐng)域中似乎未能形成突出優(yōu)勢(shì)。因?yàn)榕c其他排名靠前的幾家企業(yè)相比，健爾康的經(jīng)營業(yè)績規(guī)模同比體量較小。同時(shí)，競對(duì)們正積極從傳統(tǒng)醫(yī)用敷料向高端醫(yī)用敷料進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型中。

2022年，在營業(yè)收入方面，穩(wěn)健醫(yī)療、振德醫(yī)療和奧美醫(yī)療分別為113.51億元、61.37億元和42.11億元；凈利潤方面，分別為16.74億元、7.03億元和4.05億元。相較之下，健爾康的市場規(guī)模明顯較小。此外，在國際醫(yī)用敷料市場上，強(qiáng)生、3M等國際競爭對(duì)手一直保持著領(lǐng)先的市場占有率。

而在產(chǎn)品端，健爾康雖積極置身高端醫(yī)用敷料賽道，但有部分薄膜敷料、水凝膠敷料等重點(diǎn)高端醫(yī)用敷料產(chǎn)品線健爾康尚未布局。

“內(nèi)憂+外患”之下，也期待健爾康能加速新品布局，在競爭激烈的醫(yī)用敷料市場”廝殺“出嶄新的天地。

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