招股書顯示，冠澤醫療為一家立足于山東省的醫學影像解決方案供應商，主要從事提供醫用影像膠片產品及醫學影像云服務。

此前該公司曾于 2021 年 9 月 27 日、2022年3月 28 日曾向港交所遞表，后因申請狀態顯示“失效”而折戟港交所。

港交所IPO 失效的企業較多，包括冠澤醫療、巨星傳奇等均都數次遞表。既有扎堆上市拉長了審核期限有關，也有人認為市場負面情緒較大，阻礙了企業上市積極性，消極等待招股書申請失效，再重新遞交。

截至2021年12月31日上三個年度各年及截至2022年6月30日止六個月，國際品牌的醫用影像膠片產品銷售構成公司醫用影像膠片產品業務分部的收入約91%、81%、72%及68%，同期，自家品牌醫用影像膠片產品的銷售構成公司醫用影像膠片產品業務分部的收入約9%、19%、28%及32%。

公司的凈利潤中截至2020年12月31日上年度的約人民幣2904.3萬元減少至截至2021年12月31日1年度的約人民幣2306.8萬元。

財務方面，冠澤醫療的收入來自醫用影像膠片產品的銷售以及提供醫學影像云服務。截至2021年12月31日止三個年度各年及截至2022年6月30日上六個月，公司分別錄得總收入約人民幣1.41億元、人民幣1.84億元、人民幣2.11億元及人民幣9862.1萬元。

于業績記錄期間，公司的產品及服務最終透過直接或經配送商提供給醫院及醫療機構。一般而言，公司通過(a)競價投標(包括公開招標及邀請招標)或(b)報價獲得銷售訂單。截至2021年12月31日止三個年度及公司在招股書中坦言，于業績記錄期間，Honghe Group為公司的最大供應商。公司從Honghe Group(即該醫學影像產品生產商干業績記錄期間的一級分銷商)采購醫用影像膠片產品以分銷予公司的客戶。

此外，倘若山東省醫用影像膠片行業全面實施「兩票制」，公司的業務運營、財務績及現金流量或會受不利影響。

尚若「兩票制，全面實施，公司銷售的該醫學影像產品生產商的醫用影像膠片及自助取片機可能會被計為第三張發票，為「兩票制」不允許的情況，公司或許須終止該等業務營運模式。

公司募資計劃用于延伸至山東省東部，以擴闊客戶基礎及進一步鞏固于東省的市場地位:藉中策略性收購及取得醫療器械注冊證以改戶醫學影像云服務:擴大產品[編篡]以橫向擴充價值鏈:參與交易會、貿易展覽及會議，不斷推廣公司的品牌及增加市場知名度;將資訊科技系統升級;及用作額外營運資金及其他一般企業用途。

冠澤醫療主要從事提供醫用影像膠片產品及醫學影像云服務。

此后公司還發展了醫學影像云服務既云端系統，有四種類型包括數字醫學影像云存儲平臺、數字醫學影像平臺、區域影像診斷平臺及PACS系統。用于在醫學機構、學術組織及醫院間的存儲、共享甚至處理醫學圖像。該業務也是公司從軟件供應商處采購而來，按照公司相應的規定及規格設計，來滿足醫療機構服務需求。

得益于創始人豐富的醫療器械行業經驗，公司逐漸成長為山東省醫學影像市場領先的區域供應商，擁有廣泛的業務網絡和醫院覆蓋。

醫用影像膠片產品貢獻了絕大部分收入，近三年來均占到當期營收比重90%左右；醫學影像云服務收入占比不到10%，規模相對較小。

就其分銷業務而言，按2020年銷售量計，該公司是該醫學影像產品生產商在山東省的最大二級分銷商。就醫學影像云服務業務而言，按2020年銷售收入計，該公司為山東省第三大醫學影像云服務供應商，占據市場份額約4.7%。

自19 世紀至今，歷經100余年的時間相繼出現了 X 線成像、超聲成像（US）、核素 成像（γ-scintigraphy）、計算機體層成像（CT）、磁共振成像（MRI）、單光子發射 體層成像（SPECT）和正電子發射體層成像（PET）等新的成像技術，逐漸形成了影 像診斷學。

歷經百年，影像設備隨著電子、材料、工藝和計算機技術的迅猛發展，無論是成像方式還是成像技術，都發生了巨大的變化，成像的質量也有了質的飛躍。

市場規模：醫學影像設備在醫學診斷中看似不重要但起著輔助性作用，醫生可以通過設備直接對人體內部組織器官結構進行影像信息的分析判斷。數據顯示，中國醫學影像設備市場規模由2016年的342億元增長至2020年的537億元，年均復合增長率為11.9%。預計2022年我國醫學影像設備行業市場規模將達617億元。

市場結構：醫學影像設備分支眾多，2020年中國醫學影像設備市場中，CT市場規模居首位，占比達32%。其次分別為XR、超聲設備、MR、PET/CT，占比分別為23%、19%、17%、2%。

醫學影像膠片也蘊藏著巨大的“生意經”，但目前醫用影像膠片價格呈下降趨勢。

以最常見的尺寸14x17吋為例，2016年，每張醫用干式激光膠片在國內的平均售價約為25元，但到2021年減少至約17元；2016年，熱敏醫用膠片國內平均售價為25元左右，到2021年降至14元左右；2016年，每張醫用打印膠片的平均售價為15元，但此后在醫用干式激光膠片及熱敏膠片等更高像素膠片沖擊下，醫用打印膠片逐漸失去市場份額。

此外，醫療數字化的發展，對傳統醫學影像膠片領域形成沖擊。

90年代后，數字影像技術發展迅猛，尤其是核醫學影像和CT影像普及應用，可轉化成數字影像，可以被隨時調取和分享，大大降低了醫療成本，增加了便捷性。

溫州醫科大學第五醫院發布的公告中， 明確說明選擇數字影像和醫用傳統膠片的優劣勢:

從最新的《中國醫學影像人工智能發展報告2021-2022》來看，影像科輔助診斷產品已使用情況來看，肺結節篩查AI軟件占比89.5%高居榜首，冠脈后處理和結構化報告以58.1%緊隨其后，腦卒中、肋骨等方面也有一定數量的應用。逐步形成了以疾病場景為中心的平臺化應用。

表1 影像科室輔助診斷中已使用醫學影像AI產品的情況：

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目前國內醫學影像膠片行業發展較為成熟，行業競爭格局相對穩定，并且原來百億規模的市場也逐漸在萎縮。冠澤醫療是否能夠抓住這次機會，成功在港交所上市，對企業的發展至關重要。器械之家將持續關注！